國泰金控 (2882 TT)
2013年第三季財報優於預期
重申買進，目標價上調至54元：國泰金2013年第三季獲利表現優於本中心預期，主要可歸功於國泰人壽投資報酬率上升，帶動獲利強勁成長。儘管我們預期2013年第四季至2014年上半年期間國泰金的債券實現獲利減少，且無股利收入，因此獲利成長可能放緩，但長期而言，我們認為公司將成為利率上漲走勢的最大受惠者。研究中心建議投資人於股價拉回時佈局該股，我們並以2014年預估值作為評價基準，將目標價調升至54元。
2013年第三季財報優於預期：國泰金2013年第三季獲利118億元，年增60%，主要係因國泰人壽投資報酬率自2012年第三季的3.9%提高至2013年第三季4.3%，帶動該公司獲利年增113%；其投資報酬率成長動能來自於1) 債券與股票部位實現獲利50億元 (年增92%)；2) 避險成本由2013年第二季的0.82%下滑至第三季0.27%；3) 股利收入125億元。研究中心將國泰金2013年預估獲利上修10.3%，但2014年獲利預估值則維持不變。
國泰人壽2013年第三季淨值略微下滑：2013年第三季公司淨值為1,310億元，低於前一季的1,313億元，主要係因公司獲利強勁，且備供出售資產的存續期間為5-6年 (低於同業的8-15年)。國泰人壽亦公佈債券部位的未實現獲利210億元，隱含2013年第三季股票投資虧損127億元。
利率走升的最大贏家：我們預估利率走升將使國泰金每股盈餘增加0.19元，相當於本中心2013年預估每股盈餘的6.6%，增加幅度居同業之冠。該預估係假設公司每年10% 的再投資部位，受惠於殖利率上升1%，以及利率攀升0.125%。
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